Apakah Codere dijual ke private equity sudah menjadi kepastian?

(AsiaGameHub) –   Dengan grup perjudian Spanyol Codere dilaporkan dijual, ahli M&A Christian Tirabassi memperkirakan sejumlah perusahaan perjudian besar bisa menjadi calon untuk mengambil alih, meskipun private equity adalah pembeli yang paling mungkin.

Menurut laporan dari surat kabar Spanyol Expansión, Codere telah dijual dengan valuasi lebih dari €2 miliar ($2,3 miliar). Perjanjian pembelian konon ditargetkan sebelum libur musim panas pada bulan Agustus.

Kontrak tersebut dilaporkan juga termasuk bisnis online Codere Online, yang terutama aktif di Spanyol dan LatAm.

Tirabassi, pendiri dan mitra senior di firma penasihat M&A Ficom Leisure, menilai penjualan Codere sebagai “sangat banyak dimainkan oleh private equity”.

Namun, dia juga menyarankan beberapa raksasa perjudian internasional bisa menjadi calon untuk Codere, meskipun dia tidak melihat “pembeli alami” di luar sana.

“Lottomatica akan melihatnya, DraftKings akan melihatnya, Entain akan melihatnya,” Tirabassi memberi tahu iGB. “Ini adalah hal untuk orang-orang besar, karena memberikan akses ke sejumlah pasar.”

Komentar Tirabassi meniru Ed Birkin, managing director H2 Gambling Capital, yang mengatakan kepada iGB pada hari Rabu bahwa dia melihat pembeli paling mungkin adalah Allwyn International atau Flutter Entertainment, dengan private equity sebagai opsi lain yang mungkin.

Apakah valuasi €2 miliar terlalu tinggi untuk Codere?

Birkin mengatakan bahwa valuasi €2 miliar yang diperdebatkan untuk Codere bisa berarti itu berada di luar jangkauan sebagian besar operator di luar tier elit.

Tirabassi juga percaya bahwa jumlah itu terlalu tinggi, meskipun dia menyarankan bahwa harga yang bocor adalah taktik yang disengaja.

“Dengar, ini adalah PR,” lanjut Tirabassi. “Mereka jelas bocorkan informasi untuk mulai memasang harga di pasar. Saya tidak percaya.

“Untuk memberi gambaran, kami memiliki pemahaman yang jelas tentang setiap pasar di mana mereka aktif, apa yang mereka hasilkan di pasar itu, dan berapa capex mereka. Tidak mungkin Anda bisa mencapai valuasi yang disebutkan.”

Codere sangat membutuhkan investasi

Codere dimiliki oleh sekitar 84 dana investasi, dan Tirabassi mengatakan bahwa proses penjualan ini jelas merupakan kasus di mana pemilik berada dalam posisi yang tidak mereka perkirakan.

“Jelas, pemegang obligasi atau pemegang utang mendapati diri mereka dalam posisi menjadi pemilik Codere tanpa benar-benar ingin melakukannya,” jelas Tirabassi. “Mereka tidak benar-benar mengharapkan menjadi shareholder perusahaan ini.

“Jadi, mungkin mereka telah mencoba sedikit untuk melihat apa yang bisa mereka lakukan dengan itu. Mereka menyadari itu bukan untuk mereka, dan mereka menjualnya. Begitu sederhananya.”

Ketidaksenangan ini telah menyebabkan kekurangan investasi yang parah di Codere, meninggalkan apa yang digambarkan Tirabassi sebagai bisnis yang “lelah”.

Tirabassi mengatakan Codere saat ini seperti “perahu tanpa arah atau siapa pun yang benar-benar mengemudinya.

“Mereka kurang diinvestasikan, kurang modal, dan sekarang mereka menderita karena kompetisi yang mereka hadapi di setiap pasar,” kata Tirabassi. “Ada kebutuhan untuk seseorang yang memiliki rencana industri yang sangat jelas untuk meluncurkan kembali bisnisnya.

“Mereka benar-benar membutuhkan banyak perawatan, modal, dan rencana. Di mana-mana Anda lihat, seolah-olah tidak ada yang memasukkan uang ke sini. Seolah-olah semuanya dibekukan lima tahun yang lalu.”

Masih ada nilai yang bisa diciptakan di Codere

Meskipun Codere berjuang, Tirabassi masih merasa ada kesempatan untuk menciptakan nilai dalam bisnisnya, asalkan investasi signifikan dilakukan.

Ini berarti itu bisa menarik minat operator perjudian, dengan akuisisi seperti itu masuk akal meskipun ada “masalah”.

“Ada banyak nilai yang bisa diciptakan ke depan, tidak diragukan lagi,” klaim Tirabassi. “Mereka berada di semua segmen kecuali lotre, dan secara teoretis mereka berada di digital dengan satu merek.

“Jadi, ini bisa menarik bagi siapa pun yang ingin memiliki posisi kuat di pasar berpusat di Spanyol, tetapi bisnis Italia juga cukup sehat, meskipun lingkungannya kompetitif.”

Meskipun sebagian besar sektor perjudian semakin beralih ke digital, Tirabassi mengatakan masih ada minat nyata untuk bisnis yang terutama berbasis darat.

“Pertama-tama, bisnis berbasis darat menghasilkan uang,” lanjut dia. “Itu jelas. Ya, itu perlu dirasionalisasi. Ya, rantai kontrol perlu diintegrasikan. Tapi itu bisnis yang menguntungkan.

“Kedua, jika Anda menggunakan digital dengan benar bersama dengan berbasis darat, itu adalah proposisi yang sangat, sangat kuat. Itu bekerja sangat baik. Itu juga melindungi Anda dari pembatasan iklan tambahan. Ketika Anda memiliki bisnis berbasis darat, jelas Anda kurang khawatir tentang batasan iklan apa pun, yang menurut saya akan terus terjadi di sejumlah pasar.”

Akankah Codere Online dimasukkan dalam penjualan?

Tapi Tirabassi juga mengatakan bahwa proposisi omnichannel perlu mempertahankan berbagai sinergi untuk tetap menguntungkan, hal yang dia yakini Codere sangat kekurangan.

Sebagian besar reaksi terhadap berita Codere dijual adalah sebagai tanggapan terhadap laporan bahwa Codere Online akan terlibat dalam kontrak tersebut.

Codere Online dipisahkan pada 2021 dan didaftarkan secara publik di pasar saham Nasdaq AS, meskipun Codere Group memegang kepemilikan mayoritas.

Tirabassi percaya Codere Online harus menjadi bagian dari setiap deal, dengan mengatakan: “Hari ini, Codere pada dasarnya adalah dua perusahaan berbeda, dua Laba/Rugi berbeda. Mereka semacam bekerjasama sebagai perjanjian komersial, tetapi tidak berfungsi.

“Gagasan bahwa mereka memisahkan digital, menurut saya, sangat aneh, jika tidak lebih buruk, sejak awal.

“Jelas bagi saya, itu perlu menjadi bagian dari paket. Dan saya yakin bahwa ada kepentingan penjual untuk mengatakan bahwa ada komponen digital untuk meningkatkan multiple, meskipun saya tidak tahu berapa banyak orang yang akan membeli itu. Itu setidaknya yang akan saya lakukan jika saya menjadi penjual.”